上市后三度被問(wèn)詢(xún) 云計算第一股如何挽救下挫的

2021年5月28日，優(yōu)刻得與咪咕2.8億元投資海馬云，是國內云游戲領(lǐng)域已知規模最大的單筆融資。其中優(yōu)刻得是國內較早一批從事服務(wù)的提供商。由于當前生活和生產(chǎn)方式對網(wǎng)絡(luò )化的依賴(lài)程度越高，云計算成為數字化時(shí)代必不可少的技術(shù)，優(yōu)刻得被寄予了高度的發(fā)展期望。

但4月26日優(yōu)刻得發(fā)布了上市以來(lái)的首次年度報告。報告顯示，僅上市一年的時(shí)間，公司就出現了凈利潤銳減、盈利能力低迷的消極經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)前景依舊成謎。

騰訊三結義，合作游戲行業(yè)彎道超車(chē)

2011年11月到2012年3月，曾擔任華為信息安全部經(jīng)理和騰訊安全中心副總經(jīng)理的季昕華，與同有騰訊工作背景的莫險峰和華琨作為共同創(chuàng )始人籌辦了優(yōu)刻得科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)刻得，688158.SH），成為國內早期投入云計算行業(yè)的原生云服務(wù)商。

季昕華在談及為何創(chuàng )立優(yōu)刻得時(shí)稱(chēng)“一是2012年是中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)之年，大量的創(chuàng )業(yè)公司出現，需要一個(gè)云平臺幫助他們去降低成本，提高效率，這是用戶(hù)需求；二是創(chuàng )業(yè)公司需要一個(gè)第三方中立云以避免與互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)生競爭風(fēng)險；三是當時(shí)云計算領(lǐng)域大格局未定，市場(chǎng)發(fā)展卻非常好，我們認為仍有機會(huì )?！?/p>

也許，正是因為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的興起和游戲行業(yè)的條件需求，云計算能夠改變移動(dòng)游戲的技術(shù)痛點(diǎn)，優(yōu)刻得才能在創(chuàng )立云計算業(yè)務(wù)初期便享受到了時(shí)代和行業(yè)的紅利。

最早回溯到2000年，那時(shí)的游戲行業(yè)是以網(wǎng)絡(luò )游戲進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的快車(chē)道。直到2009年，網(wǎng)絡(luò )游戲的增速放緩，大眾在互聯(lián)網(wǎng)上支配給網(wǎng)游的時(shí)間逐步下降，更多時(shí)間分散給其他豐富的互聯(lián)網(wǎng)應用。

這時(shí)，網(wǎng)頁(yè)游戲和手機游戲卻異軍突起，良好的發(fā)展勢頭從起步的2007年一直持續到2012年。與網(wǎng)絡(luò )游戲不同的是，網(wǎng)頁(yè)游戲屬于無(wú)端游戲，只需上線(xiàn)就可體驗，開(kāi)發(fā)和運營(yíng)成本小，用戶(hù)數量大。與此同時(shí)，手機游戲從2012年起因3G和千元智能手機的普及，市場(chǎng)迅速擴張，但是日益龐大的用戶(hù)使用量帶給了運作平臺的承載壓力。

2012年到2013年，正是游戲廠(chǎng)商陷入技術(shù)瓶頸的時(shí)期，優(yōu)刻得抓住了這個(gè)機遇，進(jìn)入了技術(shù)咨詢(xún)的市場(chǎng)，奪取空缺的市場(chǎng)份額。從創(chuàng )立初期至今，優(yōu)刻得為國內的游戲廠(chǎng)商提供服務(wù)，客戶(hù)名單中包括網(wǎng)易游戲、紫龍游戲、莉莉絲科技等知名游戲廠(chǎng)商。其中優(yōu)刻得服務(wù)的具體內容是解決游戲行業(yè)中高并發(fā)的痛點(diǎn)，公司分別在2013年、2015年和2017年推出云主機，滿(mǎn)足游戲廠(chǎng)商高性能和高頻網(wǎng)絡(luò )的需求。

靠“公有云”求發(fā)展——收入增加的背后，成本暴漲

2020年之前，優(yōu)刻得的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本幾乎呈直線(xiàn)上升態(tài)勢，與持續下降的毛利率形成鮮明對比。2020年的營(yíng)業(yè)收入大增，金額達到了24.55億元，同比增長(cháng)62.06%。據公司年報稱(chēng)，營(yíng)業(yè)收入大增主要是公有云的業(yè)務(wù)收入大幅增加所致。上市以來(lái)，公司引入了一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的頭部客戶(hù)，其中前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售額直接占據了公司年度銷(xiāo)售總額的33%，因而實(shí)現了快速增長(cháng)。也就是說(shuō)，公司營(yíng)業(yè)狀況與重要客戶(hù)的合作聯(lián)系緊密。

通過(guò)公司營(yíng)業(yè)收入的具體組成部分看，優(yōu)刻得的業(yè)務(wù)均屬于云計算行業(yè)，主要分為公有云、混合云、私有云及其他業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)的成本增長(cháng)幅度遠大于收入的增加幅度，故導致毛利率的下降。

據悉，公司盈利能力不足是因為低毛利業(yè)務(wù)收入占比的快速提升。然而，恰巧的是，優(yōu)刻得的核心的公有云業(yè)務(wù)正好屬于低毛利業(yè)務(wù)，提供了公司超70%的收入來(lái)源，毛利率卻僅為5.84%。再者，公司還稱(chēng)，毛利率的下降也有產(chǎn)品價(jià)格下調的原因，并且因為服務(wù)器的升級換代增加了公司的時(shí)間成本和費用，致使效益的下降。

值得注意的是，營(yíng)業(yè)成本是優(yōu)刻得財務(wù)狀況中不可忽視的一項，過(guò)高的營(yíng)業(yè)成本也是直接造成公司營(yíng)業(yè)收入大漲的同時(shí)凈利潤為負的原因之一。根據公成本分析表發(fā)現，2020年公司在公有云業(yè)務(wù)中的cdn/' target='_blank'>CDN費用值得關(guān)注。CDN項目通過(guò)在各地建立服務(wù)器，使用戶(hù)能夠精準高效地獲取內容。公司去年較上期大幅增長(cháng)了CDN費用的投入，高達8.67億元，是公司投入成本最高的項目。對此，公司表明，因為CDN帶來(lái)收入的上升從而成本的同步增加，變化在合理范圍之中，但公司并未披露CDN收入的具體事項。

據了解到，作為優(yōu)刻得的主要業(yè)務(wù)，云平臺的運營(yíng)是公司絕大部分的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。其中，云平臺業(yè)務(wù)又細分為公有云、私有云和混合云部分。從公司設立之初的云平臺運營(yíng)，到如今覆蓋云計算、和人工智能行業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域，優(yōu)刻得逐漸為多個(gè)行業(yè)和企業(yè)提供技術(shù)支持和解決方案。

然而就當前的市場(chǎng)份額看，國內多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)同樣提供了公有云服務(wù)，其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里云、騰訊和華為。不同于這三家企業(yè)有著(zhù)其他豐富的產(chǎn)品服務(wù)和產(chǎn)業(yè)線(xiàn)，優(yōu)刻得目前的經(jīng)營(yíng)狀況僅取決于云計算業(yè)務(wù)的運營(yíng)。更具體地說(shuō)，單一公有云的業(yè)務(wù)收入就占據了公司70%以上的營(yíng)收。

問(wèn)題就在于，阿里云、騰訊和華為保持在公有云市場(chǎng)上超過(guò)60%的市場(chǎng)份額并持續擴張，優(yōu)刻得如何保持它公有云的核心業(yè)務(wù)。另外，從優(yōu)刻得的公有云客戶(hù)群體上看，主要是互聯(lián)網(wǎng)細分行業(yè)的頭部客戶(hù)，業(yè)績(jì)主要集中于大客戶(hù)中。對于優(yōu)刻得市場(chǎng)份額的問(wèn)題，思維財經(jīng)已發(fā)函問(wèn)詢(xún)，但公司方面未能給出回應。

云計算第一股上市

在優(yōu)刻得創(chuàng )立初期，除了靠與游戲行業(yè)合作發(fā)家，公司的發(fā)展還是靠國內外的資本支持。上市前，貝塔斯曼亞洲投資基金、中金甲子和元禾重元等資本對優(yōu)刻得進(jìn)行了六輪融資。

最終，優(yōu)刻得于2020年1月20日以“中國云計算第一股”身份登陸科創(chuàng )板。創(chuàng )始人兼CEO季昕華在上市時(shí)稱(chēng)“登陸科創(chuàng )版，一是對優(yōu)刻得科創(chuàng )屬性的認可，成為我們面向市場(chǎng)時(shí)良好的背書(shū)；二是極大地支持了我們的研發(fā)投入；三是可以通過(guò)股權激勵吸引高端人才；四是我們將有更多的機會(huì )與高校和行業(yè)上下游形成良好的合作模式，為未來(lái)技術(shù)發(fā)展做儲備?！?/p>

上市以來(lái)，優(yōu)刻得的確利用吸收的資金加大研發(fā)費用的投入，但依據公司披露的財務(wù)數據，盈利能力的低迷和毛利率的下滑逐漸降低了股票市場(chǎng)的期待值，在2020一年期內，股價(jià)由最高的125.95元降到最低35.84元。截止2021年5月31日，開(kāi)盤(pán)價(jià)為39.01元，遠低于上市之初。

同股不同權

2020年上市后，優(yōu)刻得是A股市場(chǎng)上首家同股不同權的公司。早在2019年公司召開(kāi)的第一次臨時(shí)股東大會(huì )中，公司就設置了特別表決權。權利的主要對象是共同控股股東及實(shí)際控制人的季昕華、莫顯峰及華琨，三人手中每股的表決權是其他股東的5倍，因此對公司的重大決定有絕對的控制權。但是如果季昕華、莫顯峰及華琨與其他股東在公司決策和問(wèn)題上產(chǎn)生沖突，極有可能損害其他股東的權益。

根據2020年報顯示，除了季昕華、莫顯峰及華琨以外，君聯(lián)博珩、元禾優(yōu)云、甲子拾號、北京光信、上海光壘、嘉興同美為持有公司發(fā)行前5%以上股份的股東。這六家公司均曾表示持續看好公司業(yè)務(wù)前景，擬長(cháng)期持有公司股票。

頗為尷尬的是，在2021年3月12日，北京光信、上海光壘和嘉興同美減持共同持有的5.11%股份，通過(guò)大宗交易方式減持到4.97%。同年的5月11日，持股8.86%的君聯(lián)博珩通過(guò)大宗交易、詢(xún)價(jià)轉讓的方式減持到2%。六家股東中的四家在近期減持股份，剩下的兩家股東均為優(yōu)刻得上市前就參與了公司的融資。就此，對于股東持股變動(dòng)的問(wèn)題，思維財經(jīng)已發(fā)函問(wèn)詢(xún)，但公司方面未能給出回應。

三度被問(wèn)詢(xún)

2020年11月13日，優(yōu)刻得收到上交所關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票的問(wèn)詢(xún)函，要求公司就長(cháng)三角地區和內蒙古的項目投入情況以及經(jīng)營(yíng)險，以及凈利率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉率等財務(wù)指標出現較明顯惡化的原因斤進(jìn)行說(shuō)明。

2021年2月5日，上交所就優(yōu)刻得向特定對象發(fā)行股票再次發(fā)送問(wèn)詢(xún)函，質(zhì)疑19億元投入項目中金額的具體使用情況。

2021年5月19日，優(yōu)刻得再次收到了2020年年度報告的問(wèn)詢(xún)函，要求說(shuō)明公有云業(yè)務(wù)和各地區業(yè)務(wù)具體的收入、成本以及毛利率情況，公司需要披露CDN業(yè)務(wù)成本的具體構成，以及應收賬款大幅增長(cháng)的原因。

可以注意到，優(yōu)刻得三度收到問(wèn)詢(xún)函，均基于公司盈利狀況和財務(wù)風(fēng)險提出質(zhì)疑，而這兒恰巧是優(yōu)刻得的“軟肋”所在。

不論是在股票市場(chǎng)還是經(jīng)營(yíng)狀況上，優(yōu)刻得似乎進(jìn)入了上市以來(lái)的瓶頸期，企業(yè)如何進(jìn)行戰略布局和規劃是一個(gè)值得思考和解決的問(wèn)題。