人工智能等“四新”獨角獸IPO政策 或將于兩會(huì )后

近日，有關(guān)證監會(huì )將對新經(jīng)濟領(lǐng)域的IPO企業(yè)開(kāi)啟快速通道的傳言不脛而走。

2月28日，多家媒體援引券商人士的消息稱(chēng)，證監會(huì )發(fā)行部將對包括生物科技、、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達到一定規模的“獨角獸”企業(yè)，放寬審批時(shí)間和盈利標準，走“即報即審”的特殊通道。但由于該通知還處于向下傳達的階段，僅少數部分券商投行人士反饋已收到通知，多家券商仍然不了解具體情況。

《中國經(jīng)營(yíng)報》記者向證監會(huì )發(fā)函求證上述傳言的真實(shí)性，但截至發(fā)稿，未獲得回復。不過(guò)，多位券商、投行人士及經(jīng)濟專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然目前官方對此未公開(kāi)說(shuō)明，但上述消息的可信度較高，具有一定的合理性和邏輯性。有專(zhuān)家稱(chēng)，相關(guān)政策或將于兩會(huì )結束后落地。

信號強烈

國內某私募股權投資公司合伙人張柯鋒向記者表示，相關(guān)政策很有可能先以“定向注冊制”的形式推出，也即是定向上述四類(lèi)新經(jīng)濟企業(yè)。

所謂“定向注冊制”，張柯鋒的解釋是，也可理解為綠色通道，這不一定對全部企業(yè)開(kāi)放，會(huì )針對某幾類(lèi)企業(yè)，比如上述四類(lèi)科技企業(yè)。

經(jīng)濟學(xué)家孫飛教授向記者表示，人工智能、云計算、生物科技、高端制造這四類(lèi)新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟轉型升級的重要方向，這也表明上述消息的可能性；另外，就是時(shí)間問(wèn)題，目前正值全國兩會(huì )，這段時(shí)間可能不會(huì )推出相關(guān)政策，兩會(huì )結束后具體措施或將落地。

值得指出的是，近日，一些政府官員及官方媒體也開(kāi)始就此事件頻頻發(fā)聲。3月3日，全國政協(xié)委員、證監會(huì )副主席姜洋接受《證券時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，證監會(huì )支持國家戰略，對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng )新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。

對此，孫飛表示，姜洋的表態(tài)與上述傳言相符合，也是官方所釋放的信號。

2月26日，新華社發(fā)文稱(chēng)：中國資本市場(chǎng)的“BATJ夢(mèng)”該圓了。報道稱(chēng)：“沒(méi)有了源源不斷涌現優(yōu)質(zhì)企業(yè)的根基，資本市場(chǎng)就是無(wú)源之水；跟不上創(chuàng )新經(jīng)濟發(fā)展的步伐，資本市場(chǎng)就難有大的發(fā)展。能否抓住當前的機遇，不僅關(guān)系到我國資本市場(chǎng)的未來(lái)，更關(guān)系到經(jīng)濟結構轉型升級的國家戰略?！?/p>

3月1日，經(jīng)濟參考報刊文稱(chēng)，我國的資本市場(chǎng)尤其是發(fā)行體制，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟尤其是新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的能力和水平嚴重不足。這一情況已經(jīng)持續了多年，已經(jīng)到了迫在眉睫必須要解決的時(shí)候。

早有先例

事實(shí)上，IPO特殊通道的開(kāi)啟，在國內早有先例。

記者注意到，2016年證監會(huì )就發(fā)布消息——資本市場(chǎng)將大力支持貧困地區脫貧攻堅，全國貧困地區企業(yè)IPO將適用“即報即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

2016年9月9日，證監會(huì )發(fā)布了《中國證監會(huì )關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰略的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》提出，對注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區且開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)三年、繳納所得稅滿(mǎn)三年的企業(yè)，或者注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內不變更注冊地的企業(yè)，申請首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，適用“即報即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

近期，富士康IPO得到監管層“特事特辦”也是典型例子。2月1日，富士康招股書(shū)申報稿上報，2月9日招股書(shū)申報稿和反饋意見(jiàn)同時(shí)披露，2月22日招股書(shū)預披露更新。一般情況下，預披露半年后會(huì )做出更新，而富士康卻只花了兩周的時(shí)間就走完了其中的流程。業(yè)內人士預測，富士康3月將拿到IPO批文。

公開(kāi)資料顯示，富士康2017年度營(yíng)收3545億元，凈利162億元，如果按照30倍左右市盈率，加上發(fā)行新股募資，市值很有可能超過(guò)5000億元，或成為A股科技股龍頭。富士康由被稱(chēng)為“世界最大電子產(chǎn)品代工廠(chǎng)”的臺資企業(yè)鴻海精密間接控制，若此次成功IPO，將成為臺資控股企業(yè)A股上市的標桿。

張柯鋒表示，富士康不出意外就是新經(jīng)濟企業(yè)中第一家享受快速通道的企業(yè)，富士康與高端制造、云計算、AI都沾得上邊。

益于A(yíng)股？

張柯鋒表示，總體而言，上述四大新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)對A股是利好，利于價(jià)值投資回歸，更有利于對新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的支持與發(fā)展，同時(shí)讓投資者分享新經(jīng)濟紅利。但是考慮A股估值與美股、港股的差價(jià)，短期A(yíng)股估值價(jià)值中樞承壓，可能會(huì )向下調整（本身也是價(jià)值回歸需要），這個(gè)具體取決于釋放的節奏與配套政策。

不過(guò)，也有報道提及，監管層不是對上述四個(gè)行業(yè)內的所有“四新”獨角獸都敞開(kāi)發(fā)審大門(mén)，不僅法律框架不允許，現行規則制度也難以逾越。

記者注意到，國內互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)，諸多公司難以達到國內盈利門(mén)檻等規定。相較而言，境外市場(chǎng)對盈利要求相對寬松，更看重企業(yè)的成長(cháng)性。

業(yè)內認為，當下要改變這一狀態(tài)，讓一些優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)能夠在境內快速上市獲得融資支持，就需要提高IPO標準的包容性，應當考慮設定多元的IPO標準，適應不同類(lèi)型企業(yè)。對于新經(jīng)濟輕資產(chǎn)類(lèi)的公司，可以考慮設立淡化凈利潤和有形資產(chǎn)、強化營(yíng)收高增長(cháng)的指標。同時(shí)可以考慮設立不同的上市通道，提高發(fā)行體制的多元性和包容性。

3月3日，全國政協(xié)委員李稻葵表示，在吸引創(chuàng )新型企業(yè)回A股上市時(shí)，需要改變監管規則，不能用傳統上市規則來(lái)要求創(chuàng )新型企業(yè)，比如盈利要求方面，連續滿(mǎn)三年盈利才能上市這一項要求就不適合創(chuàng )新型企業(yè)，因為很多創(chuàng )新型企業(yè)前期是不盈利的，他們的目標是投資未來(lái)，而且投資者也不希望他們現在盈利，投資者看重的是未來(lái)的增長(cháng)潛力。增長(cháng)比盈利還重要，只要保持增長(cháng)，以后的盈利總會(huì )有的。目前支持獨角獸企業(yè)回A股，通過(guò)發(fā)行CDR（中國存托憑證）更符合實(shí)際。

張柯鋒表示，代表未來(lái)的新經(jīng)濟企業(yè)幾乎都去美股、港股上市了，之前一級市場(chǎng)最早還是靠美金基金推動(dòng)，現在人民幣基金唱主流，所以本次定向注冊制或綠色通道對新經(jīng)濟是大利好。